Dans leur stratégie de croissance, les entreprises sont amenées à réaliser certaines opérations parfois complexes. C’est le cas notamment des financements à effet de levier (LBO, MBI, MBO, OBO[1] etc.), des acquisitions de société (croissance externe) ou d’actifs, de restructuration de l’endettement, de financements de programmes d’investissement etc.
Les financements bancaires classiques ne sont pas toujours adaptés. Des structurations sur-mesure peuvent être nécessaires avec la constitution d’un pool bancaire.
C’est ce qu’on appelle les financements structurés : des solutions de financements personnalisées et clés en main pour répondre à des opérations dites structurantes pour l’entreprise.
Financements classiques et financements structurés
Usuellement, lorsqu’une entreprise a besoin d’un financement, elle contacte ses banques pour solliciter un prêt. Les banques préfèrent partager le risque avec leurs confrères. L’entreprise va alors négocier avec chaque banque en direct pour obtenir ses prêts, chaque prêt étant indépendant l’un de l’autre. C’est ce qu’on appelle des financements bilatéraux.
Cette situation nécessite un engagement fort de la part de l’entreprise, à la fois pour le temps passé afin d’obtenir ses financements, mais également sur la gestion des prêts par la suite. Elle va devoir prendre le temps d’appeler et expliquer le projet à chaque banque, de négocier ensuite les conditions qui seront spécifiques pour chaque prêt, de gérer la signature de plusieurs contrats de prêt, de gérer des remboursements et des intérêts différents etc.
Dans certains cas, les financements bilatéraux ne sont pas la bonne réponse au besoin de l’entreprise : trop de banques à manager, déblocage des fonds trop longs, multiplication des contrats de prêts, besoin d’une structuration financière sur-mesure avec plusieurs tranches de prêts par exemple. L’entreprise peut alors opter pour les financements structurés.
Les financements structurés sont adaptés pour certains type de financements : transmission (familiale, managériale, fonds d’investissements), croissance externe, programme CAPEX complexe etc.
Les 4 Avantages des financements structurés
- Une gestion simplifiée.
L’entreprise va avoir un interlocuteur unique en charge de la coordination de l’opération : la banque qu’il aura désignée comme Agent du Crédit[1]. Cette banque va d’abord co-construire le montage financier avec l’Emprunteur et négocier les conditions, puis se charger d’inviter les participants[2] au financement et manager leur entrée dans le pool bancaire jusqu’au closing[3].
Par ailleurs, un seul contrat de prêt sera rédigé pour l’ensemble des banques du pool par l’Agent du Crédit, avec des conditions similaires pour toutes les banques. Cela évite de multiplier les contrats de prêts et donc les négociations juridiques, et simplifie la gestion du suivi des prêts.
- Une structuration sur-mesure.
L’Agent du Crédit a avant tout un rôle de conseil sur l’opération : comprendre la problématique de l’entreprise, ses contraintes et y répondre avec le montage financier le plus adapté.
Dans les financements structurés, tout est personnalisable :
Le nombre de banques participant au financement : a minima 2, usuellement entre 3 et 5 ;
Le nombre de tranches : les financements structurés peuvent comporter plusieurs prêts, dont la mise à disposition de l’emprunteur d’une enveloppe utilisable sous conditions qu’il pourra tirer après la signature du contrat en fonction de ses besoins (complément de prix, CAPEX, croissance externe, crédit revolving …).
L’amortissement : chaque tranche a son profil d’amortissement, il est par exemple usuel dans les financements LBO d’avoir une tranche amortissable et une tranche in fine[4] représentant au maximum 30% de la facilité.
- Une rapidité d’exécution.
L’Agent du Crédit va à la fois faire gagner du temps à l’entreprise en coordonnant à sa place l’opération et les parties prenantes, mais va également apporter du rythme avec un calendrier prédéfini en amont pour respecter les contraintes calendaires.
- Une sécurisation du financement.
En utilisant les financements structurés, l’emprunteur va sécuriser ses financements à deux niveaux :
Avec la création d’un pool bancaire, l’entreprise fidélise ses banques et multiplie ses sources de financement pour des projets futurs
Avec la possibilité d’insérer des tranches complémentaires dans la documentation juridique, l’entreprise est en capacité de confirmer d’ores et déjà des financements pour des projets futurs à court terme (CAPEX, complément de prix, croissance externe etc.)
Conclusion
[1] LBO : achat d’une entreprise par des investisseurs financiers.
MBI : achat d’une société cible par un ou plusieurs managers externes.
MBO : achat d’une société cible par un manager ou plusieurs de ses managers.
OBO : vente à soi-même afin de rester dirigeant et de réaliser une partie de son patrimoine.
[1] Agent du Crédit : une banque est désignée par le client comme « Agent », « Arrangeur », « chef de file », « coordinateur », le jargon variant selon les banques. Cet Agent du Crédit va être en charge notamment d’inviter d’autres banques pour participer au financement (constituer un pool bancaire), de rédiger la documentation juridique unique pour le compte de l’ensemble des prêteurs (convention de prêts et conventions de garantie), de gérer le déblocage des fonds et le suivi des engagements contractuels sur la durée du financement accordé.
[2] Participants : banques invitées par l’Agent du Crédit pour participer au financement structuré.
[3] Closing : signature de la documentation contractuelle et mise à disposition par les banques des fonds.
[4] In fine : remboursement du capital en une seule fois à l’échéance du prêt.
